트레이딩전략

CFTC가 내놓은 암호통화투자 안내

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1.
CFTC는 한국의 증권선물위원회와 비슷합니다. 증권선물위원회는 자본시장의 불공정거래 조사, 기업회계 기준 및 회계감리에 관한 업무, 자본시장의 관리ㆍ감독 및 감시 등과 관련된 주요사항의 사전심의 등을 결정하는 합의제 행정기관이므로 CFTC와 SEC를 더한 조직이 아닐까 합니다. 한국 금융위원회가 절대로 암호통화를 인정할 수 없다는 입장이지만 CFTC는 암호통화를 인정합니다. 다만 통화가 아니라 상품(commodity)로 인정합니다. CFTC의 규제와 암호통화거래소에서 자세히 다루었습니다.

지난 12월 15일 CFTC가 암호통화 투자자를 위한 비트코인 사이트를 개설하였습니다.

CFTC Launches Virtual Currency Resource Web Page

여기에 올라온 자료중 몇 가지를 소개합니다. 첫째는 CME와 CBOE가 상장한 상품에 대한 것입니다. 상품에 대한 자세한 소개는 신한금융투자의 한동훈 위원이 내놓은 ‘비트코인의 선물시장 데뷔’를 참고로 하시길 바랍니다.

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보통 한국거래소가 시장을 개설하고 상품을 상장할 때 금융위원회의 허가를 받아야 합니다. 반면 미국은 Self-Certification을 통하여 시장을 개설합니다. 물론 허가를 받아야 하는 점은 같습니다. CBOE가 CFTC에 승인을 요청한 비트코인선물거래 규정입니다.

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CFTC는 Self-Certification와 관련한 자료를 발간하였는데 그 중 암호통화에 대한 이해를 다룬 부분입니다.

Virtual Currency Background

Although precise definitions on virtual currency offered by others are varied, an IRS definition provides us with a general idea:

“Virtual currency is a digital representation of value that functions as a medium of exchange, a unit of account, and/or a store of value. In some environments, it operates like ‘real’ currency . . . but it does not have legal tender status [in the U.S.]. Virtual currency that has an equivalent value in real currency, or that acts as a substitute for real currency, is referred to as ‘convertible’ virtual currency. Bitcoin is one example of a convertible virtual currency.  Bitcoin can be digitally traded between users and can be purchased for, or exchanged into, U.S. dollars, Euros, and other real or virtual currencies.”


The definition of “commodity” in the CEA is broad.

It can mean a physical commodity, such as an agricultural product (e.g., wheat, cotton) or natural resource (e.g., gold, oil). It can mean a currency or interest rate. The CEA definition of “commodity” also includes “all services, rights, and interests . . . in which contracts for future delivery are presently or in the future dealt in.”

The CFTC first found that Bitcoin and other virtual currencies are properly defined as commodities in 2015. The CFTC has oversight over futures, options, and swaps. The CFTC’s jurisdiction is implicated when a virtual currency is used in a derivatives contract, or if there is fraud or manipulation involving a virtual currency traded in interstate commerce.

Beyond instances of fraud or manipulation, the CFTC generally does not oversee “spot” or cash market exchanges and transactions involving virtual currencies that do not utilize margin, leverage, or financing.

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둘째는 암호투자자에 대한 권고입니다.

Understand the Risks of Virtual Currency Trading

일반 암호통화거래소의 문제점을 나열합니다. 핵심은 금융규제밖에 있다는 뜻입니다.

What makes virtual currency risky? Purchasing virtual currencies on the cash market – spending dollars to purchase Bitcoin for your personal wallet, for example – comes with a number of risks, including:


most cash markets are not regulated or supervised by a government agency;
platforms in the cash market may lack critical system safeguards, including customer protections;
volatile cash market price swings or flash crashes;
cash market manipulation;
cyber risks, such as hacking customer wallets; and/or
platforms selling from their own accounts and putting customers at an unfair disadvantage.



It’s also important to note that market changes that affect the cash market price of a virtual currency may ultimately affect the price of virtual currency futures and options.

이러한 위험을 줄이기 위해 암호통화 파생상품에 투자를 하라고 합니다. 단, 자기책임하에 하라고 합니다.

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세번째는 암호통화인수도와 관련한 규정입니다. 아직 확정한 것은 아니지만 90영업일이후에 인도한다고 합니다.

CFTC Issues Proposed Interpretation on Virtual Currency “Actual Delivery” in Retail Transactions

90영업일 인도! 몇 일사이에 가격이 몇 십배씩 들쭉날쭉 하는데 정상적인 인수도가 가능할지 의문입니다.정확히 위험을 줄이면서 인수도하는 프로세스를 설계하여 비즈니스화한 기업들의 노하우가 궁금해집니다.

2.
CFTC의 자료를 보면서 놀란 점이 있습니다. 말도 많고 탈도 많은 바이너리옵션입니다.

Today, the Chicago Mercantile Exchange Inc. (CME) and the CBOE Futures Exchange (CFE) self-certified new contracts for bitcoin futures products, and the Cantor Exchange (Cantor) self-certified a new contract for bitcoin binary options.

“Bitcoin, a virtual currency, is a commodity unlike any the Commission has dealt with in the past,” said CFTC Chairman J. Christopher Giancarlo. “As a result, we have had extensive discussions with the exchanges regarding the proposed contracts, and CME, CFE and Cantor have agreed to significant enhancements to protect customers and maintain orderly markets. In working with the Commission, CME, CFE and Cantor have set an appropriate standard for oversight over these bitcoin contracts given the CFTC’s limited statutory ability to oversee the cash market for bitcoin.”

한국에서는 CME와 CBOE만 관심을 가졌지만 Cantor Exchange가 도박으로 취급받는 바이너리옵션을 상장한다고 하니까 놀랐습니다. 그런데 이미 Cantor는 CFTC로부터 바이러니옵션을 거래할 수 있는 자격을 얻었더군요.

CFTC investor alert names Cantor Exchange as an approved binary options provider

앞서 CFTC Issues Proposed Interpretation on Virtual Currency “Actual Delivery” in Retail Transactions을 읽다가 잠시 잊었던 선물거래제도를 되새김했습니다. 문서중 이런 문장이 있습니다.

a customer having the ability to: (i) take possession and control of the entire quantity of the commodity, whether it was purchased on margin, or using leverage, or any other financing arrangement,

증거금, 레버리지입니다. 비트코인의 가격이 급등락을 하는데 어떻게 위험관리를 할지 궁금해지는대목입니다. CME와 CBOE 모두 청산회사와 협력을 하는데 청산회사가 청산할 수 없는 상황이 발생하면 어떻게 되는지 상상하기 어렵습니다.

참, 한국에서 margin, leverage방식의 거래는 금지입니다.(^^)

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smallake

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